⚖️ 反脆弱杠铃策略模拟器

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这是一个 教学模型，不是预测。 它用的是你自己选定的固定情景回报，而不是模拟的市场数据， 所以它没法告诉你未来会发生什么——只能告诉你这两种结构 在 你给定的假设下分别会怎么表现。

• 崩盘的发生频率对结果的影响超过其他任何因素。 假定每十年出现一次 −35% 的崩盘，那么几乎在任何回报倍数下杠铃组合都很好看； 一次都没有，它就输得很惨。而预测崩盘多久来一次，恰恰是没有人能稳定做到的事—— 所以这里出现的有利结果，应当被看作关于你那个假设的陈述， 而不是关于这个策略的结论。
• 凸性回报倍数是最不可靠的一个输入项。 真实的期权回报取决于行权价、到期日、买入时的隐含波动率， 以及崩盘展开的速度。20 倍的结果有可能出现，但远远谈不上有保证。
• 杠铃策略不是退休组合的核心。 它的设计目的是熬过极端事件，而不是支撑三十年的提取。对大多数退休者来说， 以低成本宽基指数为核心、再按年龄匹配债券比例，就能取得同样的下行风险保护， 而且不需要懂期权、不需要年复一年地付权利金、也没有展期风险——参见 《黄石公三略》 经典书籍板块第 5 章，那里把这笔账算了一遍。
• 权利金的支出是确定的，回报却不是。 按每年 1% 计算，十年的对冲成本大约相当于组合的 10%， 这需要崩盘足够频繁、足够剧烈才能补得回来。历史并不会稳定地提供这样的崩盘。
• 这里没有考虑税收和交易执行。 在应税账户里展期期权会产生短期资本利得和亏损，本模型并未涵盖这些。