《巴菲特致股东的信》第一章：市场先生

“在短期内，市场是一台投票机，但在长期内，它是一台称重机。” —— 沃伦·巴菲特（引用本杰明·格雷厄姆）

投资背景

沃伦·巴菲特从未写过传统的投资书籍。相反，他的智慧是通过每年致伯克希尔·哈撒韦股东的信来传播的。在《巴菲特致股东的信》中，劳伦斯·坎宁安整理了这些信件，展示了巴菲特的核心哲学。

巴菲特方法的绝对基础是：买股票就是买企业的一部分。你买的不是图表、股票代码或彩票。此外，巴菲特严重依赖他的导师本杰明·格雷厄姆关于“市场先生”的比喻——一个情绪不稳定的商业伙伴，每天都提出买下你的股份或把他的股份卖给你。市场先生的报价是由恐慌和狂喜驱动的，而不是潜在价值。

华尔街的翻译

华尔街将股市视为一个赌场，你试图在其中智胜其他玩家。巴菲特将其视为收购产生现金的企业的工具。

1. 预测的愚蠢： 巴菲特明确地忽略了宏观经济预测。华尔街花费数十亿美元试图预测利率和GDP增长。巴菲特认为这些都是不可知的变量。他完全专注于可知的变量：他正在购买的特定企业的竞争优势。
2. 利用波动性： 华尔街将波动性定义为风险。巴菲特将波动性定义为机会。如果一家伟大的企业因为“市场先生”对更广泛的经济感到恐慌而价格下跌30%，那么这家企业并没有变得更危险；实际上，以更低的价格买入会更安全。
3. 所有者心态： 一个真正的企业所有者不会每10分钟检查一次他农场的价值。如果你买了一只股票，只要企业继续产生现金，即使证券交易所关闭五年，你也应该感到非常高兴。

可执行的交易规则

1. 停止查看价格： 如果你做了研究并买入了一家很棒的企业，请停止每天查看股价。用公司季度的营业利润来判断你的成功，而不是市场先生每天的情绪波动。
2. 买入恐慌： 当大盘因外部冲击（大流行病、银行业危机）而崩盘时，市场先生会以荒谬的折扣向你提供令人难以置信的企业。当其他人都惊恐万分时，你必须有现金和勇气去买入。
3. 写下商业案例： 在买入任何股票之前，准确地写下该公司是如何赚钱的，为什么它在10年后能赚更多的钱，以及为什么客户永远不会离开。如果你不能向一个聪明的青少年解释这项业务，说明你对它的了解还不够深，不能买入。