《彼得·林奇的成功投资》第二章：六大分类

“如果你期望一家缓慢增长型公司变成一家快速增长型公司，你将会感到失望。” —— 彼得·林奇

投资背景

在你买入一只股票之前，你必须知道你买的是什么类型的公司。林奇著名地将所有公司分为六类。理解这些分类至关重要，因为你必须以不同的方式评估和交易每一类。

1. 缓慢增长型（Slow Growers）： 庞大的、老化的公司（通常是公用事业公司），其增长速度略快于国民生产总值（GNP）。它们支付慷慨的、定期的股息。
2. 稳定增长型（Stalwarts）： 价值数十亿美元的巨头（如可口可乐、宝洁）。它们不会让你一夜暴富，但它们提供稳定性以及每年10-12%的稳定增长。
3. 快速增长型（Fast Growers）： 每年以20-25%的速度增长的小型、激进的新企业。这里是“十倍股”（上涨10倍的股票）的乐园，但如果增长停止，它们将承担很高的风险。
4. 周期型（Cyclicals）： 销售额和利润以有规律的、在某种程度上可预测的方式起伏的公司（如汽车、航空公司、钢铁）。
5. 困境反转型（Turnarounds）： 正在重组并准备反弹的受重创公司。它们的走势在很大程度上与更广泛的市场脱节。
6. 资产富余型（Asset Plays）： 坐拥华尔街忽视的有价值资产（房地产、现金、专利）的公司。

华尔街的翻译

散户投资者经常亏钱，因为他们把周期型当成稳定增长型，或者把快速增长型当成缓慢增长型。

1. 市盈率陷阱： 15的市盈率（P/E）对于快速增长型来说很便宜，对于稳定增长型来说很合理，但对于缓慢增长型来说则危险地昂贵。你不能在不同的类别中使用相同的估值指标。
2. 周期型的错觉： 周期型股票对业余投资者来说是最危险的。在经济繁荣的顶峰，周期型公司的盈利将是巨大的，使其市盈率看起来令人难以置信的低（便宜）。这是一个陷阱。盈利即将崩溃，股价也将随之暴跌。
3. 生命周期的转变： 公司不会永远停留在一种类别中。快速增长型最终会耗尽扩张空间，变成稳定增长型，并最终变成缓慢增长型（例如，1980年代的沃尔玛与今天的沃尔玛）。你必须随着公司的成熟调整你的预期。

可执行的交易规则

1. 买入前先分类： 写下你的股票属于这六类中的哪一类。这定义了你的投资逻辑。如果你买入了一只稳定增长型股票，两年内获得50%的收益就该高兴了。如果你买入了一只快速增长型股票，不要在获得50%的收益后就卖掉它；持有它去博取十倍的收益。
2. 当盈利看起来很糟时买入周期股： 买入周期型股票的时机是在经济衰退期间，当时盈利为负，而且市盈率在技术上是无穷大的。当经济繁荣且市盈率看起来很便宜时卖出它们。
3. 用稳定增长型来保护自己： 如果你正在建立一个由高风险的快速增长型和困境反转型组成的投资组合，用几只稳定增长型股票来稳固你的投资组合。当市场崩盘时，稳定增长型股票将保护你的资本免受彻底的毁灭。