《漫步华尔街》第二章：技术分析与基本面分析

“技术分析在学术界是令人憎恶的。我们喜欢挑剔它。我们恃强凌弱的策略是出于两个考量：（1）这种方法显然是错误的；（2）它很容易被挑剔。” —— 伯顿·马尔基尔

投资背景

马尔基尔将主动选股分为两大阵营：“空中楼阁”（技术分析）和“坚实基础”（基本面分析）。

技术分析师（图表派）认为，历史价格和交易量数据形成的模式可以预测未来的走势。基本面分析师则认为，股票具有由其未来盈利和股息决定的内在价值，他们寻求在市场价格跌破这一内在价值时买入。

马尔基尔对两者都持怀疑态度。他著名地将技术分析称为“占星术”，并认为基本面分析虽然在逻辑上是合理的，但极难成功执行，因为未来的增长率本质上是不可预测的。

华尔街的翻译

对于现代散户交易者来说，本章是对交易大师和经纪平台兜售的工具的严厉警告。

1. 技术分析的陷阱： 盯着MACD、RSI和斐波那契回撤线会产生一种控制的错觉。图表模式只有在事后看来才是显而易见的。在实时交易中，纯粹依赖技术指标就是在噪音中交易。
2. 基本面分析的难度： 你可能会为一家公司建立一个完美的贴现现金流（DCF）模型。但是，如果你对其第5年增长率的假设偏差了几个百分点，你整个的估值就会崩溃。此外，即使你是对的，市场保持非理性的时间也可能比你保持偿付能力的时间更长。
3. 频繁交易的成本： 这两种方法都需要频繁交易来捕捉机会。频繁交易会导致高昂的交易成本（买卖价差、滑点）和短期资本利得税，这会侵蚀你可能奇迹般取得的任何超额收益。

可执行的交易规则

1. 忽略图表艺术家： 如果有人向你承诺基于图表模式的专有交易算法，快跑。如果它真的有效，他们会悄悄地积累财富，而不是推销每月99美元的订阅费。
2. 利用基本面控制风险，而不是寻找阿尔法： 如果你必须挑选个股，利用基本面分析来避开明显的灾难（例如，背负巨额债务且收入不断下降的公司），而不是试图寻找隐藏的宝石。
3. 成本是唯一确定的因素： 提高净回报的唯一可靠方法是尽量减少你支付给金融业的费用。指数化天然地实现了这一点。