《怎样选择成长股》第一章：闲聊法

“商业小道消息是一件了不起的事情。令人惊讶的是，通过具有代表性地收集与某个特定公司有某种关联的人的意见，你可以获得关于一个行业中每家公司相对优势和劣势的多么准确的图景。” —— 菲利普·费雪

投资背景

如果说本杰明·格雷厄姆教投资者如何使用定量分析（财务报表）来寻找统计学上的便宜货，那么菲利普·费雪则教投资者如何使用定性分析来寻找真正杰出的成长型公司。费雪方法的基石是他所谓的“闲聊法”（Scuttlebutt Method）。

费雪认为，财务报表只能告诉你一家公司在过去做了什么。要了解一家公司在未来会做什么，你必须离开你的办公桌，去和那些每天与企业打交道的人交谈：竞争对手、供应商、客户、前员工以及行业研究人员。

华尔街的翻译

现代华尔街痴迷于模型、贴现现金流和季度盈利预测。闲聊法是治疗由电子表格驱动的短视症的解药。

1. 信息优势： 在每个对冲基金都能即时访问财务数据的时代，你的优势不可能来自于比算法更快地阅读10-K报告。你的优势来自于做那些无法规模化复制的工作：打电话给供应商问问公司是如何对待他们的，或者问问竞争对手他们最害怕哪个同行。
2. 前员工的金矿： 只要你过滤掉那些因故被解雇的人，前员工就是未加掩饰的真相的绝佳来源。他们会告诉你文化是否有害，研发渠道是否实际上是空的，或者CEO是否是一个暴君。
3. 拼凑全景图： 你不需要内幕信息。通过将从十几个不同角度观察到的公开小信息拼凑起来，一家公司的结构性优势（或劣势）就会呈现出令人难以置信的清晰图景。

可执行的交易规则

1. 做你自己的渠道调研： 在买入股票之前，先成为客户。致电他们的客户服务热线。买他们的产品和竞争对手的产品。如果用户体验很糟糕，股票最终也会表现糟糕。
2. 阅读员工评价： 使用Glassdoor或Blind等平台。如果工程师们不断抱怨技术栈正在衰退且管理层脱离实际，那么无论盈利报告怎么说，该公司的“护城河”都在蒸发。
3. 问“恐惧”问题： 如果你有行业内的人脉，问他们：“如果你必须把所有的钱投入到你的一个竞争对手那里，会是哪一个，为什么？”答案往往非常有启发性。