《怎样选择成长股》第二章：15个要点

“我希望公司拥有具有足够市场潜力的产品或服务，使其销售额至少在几年内能够实现相当大的增长。” —— 菲利普·费雪

投资背景

《怎样选择成长股》的核心是费雪用于识别伟大公司的15点清单。虽然并非每项成功的投资都能完美符合所有15个要点，但一家真正杰出的公司会在其中绝大部分要点上得分很高。

这些要点大致分为三类： 1. 商业潜力： 该公司是否拥有具有巨大市场潜力、强劲利润率以及能创造下一个伟大产品的有效研发部门？ 2. 管理质量： 管理层与高管和基层员工的关系是否良好？当事情出错时，他们对股东坦诚吗？他们是否具有不容置疑的正直？ 3. 卓越运营： 该公司是否拥有高效的销售组织？他们是否有出色的会计和成本控制？

华尔街的翻译

费雪的15个要点是革命性的，因为它们迫使投资者关注公司的引擎，而不仅仅是排气管（利润）。

1. 研发与销售（双引擎）： 一个没有伟大销售团队的伟大产品将会失败。一个没有持续产品创新的伟大销售团队最终将无物可卖。费雪要求在这两方面都做到卓越。现代科技投资者在评估软件公司的“推向市场（Go-To-Market）”动作与其工程人才时，也呼应了这一点。
2. 诚信溢价： 如果盈利好，华尔街通常会原谅不良行为。费雪警告说，如果管理层缺乏诚信，他们最终会找到牺牲股东利益来充实自己的方法。如果管理层腐败，就不存在“便宜”的股票。
3. 增长跑道： 一家公司今天可能非常赚钱，但如果其总潜在市场（TAM）已经饱和，复利就会停止。你必须识别出那些正在积极扩张其TAM的公司。

可执行的交易规则

1. 审计研发： 看看公司的往绩。他们目前的利润是否完全来自10年前发明的产品，还是他们成功推出了新的产品线？
2. 在危机期间观察管理层： 阅读公司未达到预期的那个季度的财报电话会议记录。CEO是承担责任并清楚地解释问题，还是将责任推给宏观经济、天气和“暂时性”的逆风？
3. 评估文化： 公司是否从内部提拔？劳资关系牢固吗？关键高管的高流失率是一个明显的危险信号，无法通过费雪的测试。