《价值投资小册子》第二章：寻找便宜货

“你要找的是那些暂时遭遇挫折的公司，那些处于失宠行业的公司，或者那些仅仅被忽视的公司。” —— 克里斯托弗·布朗

投资背景

如果说价值投资就是用66美分买1美元，那么显而易见的问题是：你去哪里找它们？布朗提供了一份寻找便宜货的路线图，强调你很少能在财经新闻的头条里找到它们。

便宜货存在于其他投资者不愿去看的地方。它们存在于无聊的行业中，存在于面临暂时丑闻或挫折的公司中，或者存在于华尔街分析师根本没时间覆盖的小公司中。

华尔街的翻译

华尔街分析师受到极大的激励去推荐那些已经在上涨的股票。他们很少推荐那些便宜且遭人讨厌的股票，因为如果股票没有立即反弹，这会损害他们的短期声誉。

1. 低市盈率（P/E）： 寻找价值最简单的指标是低市盈率。如果市场上股票的平均市盈率是18倍，那么一家市盈率为10倍的公司表面上就是一个便宜货。
2. 低市净率（P/B）： 账面价值是公司的净资产价值（资产减去负债）。如果一家公司的交易价格低于其账面价值（市净率小于1.0），你本质上为这家公司支付的钱，比它拥有的硬资产的价值还要少。
3. “肉和土豆”法： 布朗偏爱无聊、可预测的企业。一家生产滚珠轴承或卖保险的公司可能不那么令人兴奋，但其现金流是高度可预测的，这使得计算可靠的内在价值变得容易得多。

可执行的交易规则

1. 筛选不受欢迎的股票： 使用股票筛选器找出市盈率和市净率处于市场底部20%的公司。这就是你的狩猎场。这些公司大多数活该便宜，但少数几个将是被不公平惩罚的便宜货。
2. 寻找暂时的问题： 如果一家伟大的公司遭遇了一个可解决的、暂时的问题（例如，局部的供应链问题，小额的监管罚款），由于短线交易员恐慌，股价往往会暴跌。这是价值投资者介入的绝佳时机。
3. 避开价值陷阱： 一只股票仅仅因为价格下跌并不意味着它就是便宜货。如果一家公司的基本商业模式已经被新技术永久摧毁（如百视达录像带），它就是一个“价值陷阱”，而不是价值投资。