《价值投资小册子》第四章：全球化与耐心

“价值投资比任何其他投资策略都需要更多的耐心。你正在买入失宠的东西，市场可能需要数年时间才会认同你。” —— 克里斯托弗·布朗

投资背景

在本书的最后部分，布朗提出了两个关键点：价值投资是一个全球现象，它绝对需要超乎常人的耐心。

首先，购买廉价现金流的原则在欧洲或日本与在美国一样有效。其次，更重要的是，价值投资者必须准备好等待。当你买入一只遭人讨厌、被低估的股票时，市场不会立刻意识到它的错误。你可能需要持有这只股票三到五年，价格才会与内在价值趋同。

华尔街的翻译

华尔街痴迷于下一个季度。如果一只股票在三个月内没有动静，机构经理为了避免看起来很愚蠢就会卖掉它。这种短视主义恰恰创造了价值投资者所利用的机会。

1. 全球超市： 如果整个美国股市处于巨大的泡沫之中，找不到任何便宜货，聪明的投资者不会降低他们的标准。他们只是把资金带到欧洲、亚洲或新兴市场，那里的资产可能会打折出售。
2. 等待的博弈： 价值投资最难的部分不是数学，而是心理学。看着你的便宜股票在两年内完全不涨，而你的邻居却在泡沫化的科技股上发了财，这是一种心理折磨。你必须有纪律去等待。
3. 催化剂： 最终，会有什么事情迫使市场认识到其价值。这个“催化剂”可能是一位新CEO、一项股票回购计划，或者一家更大的公司将其收购。你无法预测催化剂；你只需低价买入并等待它的发生。

可执行的交易规则

1. 拓展你的视野： 不要把你自己局限在标普500指数里。使用全球筛选器。如果一家法国制造公司拥有坚如磐石的资产负债表，并且以其账面价值的一半交易，那么它就是一个便宜货，不管它用什么货币报告。
2. 设定3到5年的视野： 当你买入一只价值股时，在心理上承诺至少持有它三年。如果你在六个月内需要用钱，你就不能成为一名价值投资者。
3. 重新评估，不要恐慌： 如果你的价值股在你买入后下跌了10%，不要恐慌抛售。重新算一遍数字。企业的内在价值下降了吗？如果没有，这只股票只是打了更深的折扣。如果你有现金，买更多。