《投资最重要的事》第一章：第二层次思维

“你不能做别人做的事，还指望跑赢大盘。” —— 霍华德·马克斯

投资背景

橡树资本管理公司（Oaktree Capital Management）的联合创始人霍华德·马克斯写了《投资最重要的事》，以提炼成功投资所需的心理和哲学要求。沃伦·巴菲特对这本书印象非常深刻，以至于他提出要提供一段封套推荐语，并将其分发给伯克希尔·哈撒韦公司的股东。

本书的基础概念是第二层次思维。市场在将明显的信息计入价格方面是非常高效的。因此，如果你的想法与共识完全相同，你的回报将完全匹配共识（这意味着平庸）。为了获得高于平均水平的回报，你的想法必须是不同的、更好的。

华尔街的翻译

散户投资者和财经评论员几乎只使用第一层次思维。这保证了平庸或糟糕的结果，因为它忽略了定价的机制。

1. 第一层次思维： 这是简单化和肤浅的。
2. 例子： “这是一家好公司；我们买它的股票吧。”
3. 例子： “经济正在崩溃；我们卖出吧。”
4. 第二层次思维： 它是深刻的、复杂的，并且考虑了事实与大众预期之间的相互作用。
5. 例子： “这是一家好公司，但每个人都认为它是一家伟大的公司，其实它不是。所以这只股票定价过高，且被完美地定价了；我们卖出吧。”
6. 例子： “经济正在崩溃，每个人都惊恐万分地抛售。但政府刚刚宣布了一项大规模的刺激计划，而且股票在历史上看很便宜。我们买入吧。”
7. 共识陷阱： 共识已经被计入价格中。你不可能通过押注每个人都已经同意的事情来赚钱。只有当你正确地识别出共识是错误的时候，你才能赚钱。

可执行的交易规则

1. 问“谁还不知道这个？”： 在你根据新闻头条买入股票之前，停下来问问自己：“这个信息广为人知吗？”如果你是在CNBC上看到的，数以百万计的人已经知道了，股票价格也已经调整了。
2. 逆向看待共识： 训练自己寻找共识压倒性地倒向一边的情形。如果95%的分析师讨厌某个板块（例如，经济衰退期间的能源板块），那正是第二层次思考者开始寻找深度价值的地方。
3. 接受显得愚蠢： 第二层次思维要求你与大众持不同意见。在短期内，大众往往是对的。你必须愿意在一年或两年的时间里看起来像个白痴，直到基本面证明你的第二层次逻辑是正确的。