《错误的行为》第三章：禀赋效应与沉没成本

“为了放弃一件物品，我们要求得到的回报，远高于我们为了获得它而愿意支付的代价。” —— 理查德·泰勒

投资背景

泰勒强调了两种根深蒂固的人类偏见，它们像毒药一样侵蚀着投资组合：禀赋效应和沉没成本谬误。

禀赋效应： 我们非理性地赋予一项资产更多的价值，仅仅是因为我们拥有它。如果你花20美元买了一瓶酒，现在市场价涨到了100美元，你可能拒绝卖掉它，即使你今天绝对不会花100美元去买它。

沉没成本谬误： 我们拒绝放弃一个失败的策略，因为我们已经在这个策略上投入了时间或金钱。理性经济人知道过去的成本已经“沉没”，与未来的决定无关；而真实人类则感受到损失的痛苦并坚持下去，希望能“保本”。

华尔街的翻译

这两种偏见结合在一起，造成了投资中最常见也是最具破坏性的行为：过早卖出盈利的股票，而永远持有亏损的股票。

1. 投资组合瘫痪： 禀赋效应导致投资者爱上他们的股票。他们记住股票代码，在Twitter上关注CEO，并在批评者面前为公司辩护。他们失去了客观性，因为这只股票现在是“他们的”。
2. 拒绝销户： 当一只股票下跌40%时，沉没成本谬误就开始起作用。卖出股票迫使人类大脑正式以亏损的形式“关闭心理账户”，这在心理上是痛苦的。因此，投资者持有股票，告诉自己这只是“账面亏损”，而公司却在走向破产。
3. “保本”错觉： 市场不知道你买入股票的价格。市场也不在乎你需要股票回到50美元以便你能保本。

可执行的交易规则

1. 过夜测试： 审查你的投资组合并问自己：“如果我的投资组合在一夜之间被清算为现金，我今天还会以今天的价格回购这只特定的股票吗？”如果答案是否定的，你正受到禀赋效应的折磨。立即卖出。
2. 拥抱已实现的损失： 训练自己迅速接受小额损失。接受犯错带来的心理痛苦。10%的已实现损失是学习的学费；90%的未实现损失是灾难。
3. 忽略你的成本基础： 永远不要让你为资产支付的价格决定你未来的行动。唯一重要的事情是该资产从今天价格算起的未来风险/回报比率。