《股市稳赚》第三章：收益率

“收益率简单来说就是一家企业相对于其购买价格所赚取的收益。” —— 乔尔·格林布拉特

投资背景

神奇公式的后半部分旨在寻找“便宜”的价格。格林布拉特使用收益率来衡量“便宜程度”。

假设你花100万美元买下了一家小企业。如果这家企业今年产生了10万美元的利润，你的收益率就是10%（100,000 / 1,000,000）。如果这家企业只产生了2万美元，你的收益率就是2%。作为投资者，你想要尽可能高的收益率。你想要以最低的价格获得最高数量的收益。

华尔街的翻译

华尔街通常依赖市盈率（P/E）。收益率本质上是市盈率的倒数，但格林布拉特通过考虑债务，对其进行了调整，使其准确得多。

1. 企业价值（Enterprise Value）： 格林布拉特没有仅仅使用股票价格（市值），而是使用了企业价值（市值 + 债务 - 现金）。如果你买下一家公司，你也承担了它的债务。一家公司根据其股票价格可能看起来很便宜，但如果它有大量隐藏的债务，其实际的收益率就会非常糟糕。
2. EBIT vs. 净利润： 格林布拉特没有使用净利润（它可能会被债务利息支付和税收扭曲），而是使用了EBIT（营业利润）。这让你能够比较不同公司纯粹的盈利能力，而不管它们是如何融资的或税率是多少。
3. 排名系统： 就像ROC一样，神奇公式计算每只股票的收益率（EBIT / 企业价值），并将它们从1排到3500。最便宜的公司排名第1。

可执行的交易规则

1. 合并排名： 当你将两个排名合并时，“奇迹”就发生了。如果一家公司在ROC排名第150（这是一家好企业），并且在收益率排名第50（它非常便宜），其综合得分为200。你买入综合得分最低的公司。
2. 与无风险利率比较： 收益率只有在相对于无风险利率时才具有吸引力。如果10年期国债保证支付5%，那么一只高风险股票的6%收益率就很糟糕。你应该要求收益率至少是无风险利率的两倍。
3. 提防周期股： 处于经济繁荣绝对顶峰的公司可能会有巨额的、暂时的收益，从而使其具有高收益率。在将公式应用于房屋建筑商或钢铁制造商等高度周期性的行业时要谨慎。