《华尔街股市投资经典》第一章：预测的愚蠢

“模型之所以能击败人类预测者，是因为它们一次又一次地可靠且一致地应用相同的标准。在几乎每一个案例中，正是人类预测者未能一致地应用他或她的规则，导致了模型跑赢人类。” —— 詹姆斯·奥肖内西

投资背景

詹姆斯·奥肖内西（James O'Shaughnessy）的《华尔街股市投资经典》（原名 What Works on Wall Street）是量化金融的一块基石。奥肖内西没有依赖理论或轶事，而是使用Compustat数据库对几十年的股市数据（从1951年起）进行了回溯测试，以明确回答一个问题：哪些投资策略实际上能赚钱，哪些只是噪音？

他这项大规模数据研究的第一个结论对传统金融业是毁灭性的：人类的预测是完全无用的。当与严格、没有情感、量化的模型进行测试时，人类专家总是输。

华尔街的翻译

华尔街付给分析师数百万美元来预测公司和经济的未来。数据证明，这些预测比无用还要糟糕；它们实际上对回报是有害的。

1. 人类的不一致性： 人类无法在没有偏见的情况下处理海量数据。我们会疲倦，我们会情绪化，我们会爱上“故事”股，我们会在危机中恐慌。即使一位人类专家拥有一套很棒的规则，他们最终也会打破这些规则，因为他们的“直觉”告诉他们这次不同了。
2. 模型的纪律： 一个量化模型（一种算法）永远不会疲倦。它永远不会在读到一个可怕的新闻头条后决定抛售套现。它毫无例外地、100%地将完全相同的标准应用于数据库中的每一只股票。
3. 数据是无可辩驳的： 奥肖内西证明，关于技术未来或宏观经济转变的复杂故事并不能驱动长期回报。冷冰冰、硬生生的历史财务比率才能驱动回报。

可执行的交易规则

1. 停止听信专家： 完全忽略华尔街分析师的目标价和买入/卖出建议。他们是容易产生极端偏见的人类，数学证明他们历史的业绩记录不如简单的模型。
2. 停止相信你的直觉： 永远不要因为你对公司的新产品有“好感觉”就去买一只股票。在股市这样复杂的系统中，你的直觉是无用的。纯粹基于数据来做决定。
3. 建立一个基于规则的系统： 写下一套严格的买卖股票的量化规则（例如，“我只买市盈率低于15、股息率高于3%的股票”）。如果一只股票不符合规则，你就不要买，不管你有多喜欢那个CEO。