《华尔街股市投资经典》第三章：动量的重要性

“投资者应该买入那些已经开始上涨的股票。在过去六到十二个月表现良好的股票，往往在不久的将来会继续表现良好。” —— 詹姆斯·奥肖内西

投资背景

虽然数据证明价值投资在长期内是有效的，但奥肖内西发现了一个问题：便宜的股票可以保持便宜很长一段时间。这被称为“价值陷阱”。一只股票可能以巨大的折扣交易，但如果没有人关心，它就会在那里五年无所作为。

为了解决这个问题，奥肖内西测试了另一个因素：动量（Momentum）。动量是赢家股票继续赢、输家股票继续输的趋势，通常在短期至中期（6到12个月）内。

华尔街的翻译

传统的价值投资者（如早期的沃伦·巴菲特）经常忽略动量，认为价格图表是不相关的。奥肖内西的数据证明，忽略动量会把大量的钱留在桌面上。

1. 动量的心理学： 动量之所以存在，是因为人类对新信息的反应很慢（“锚定”偏见）。当一家公司发布一份令人惊讶的出色财报时，股价会上涨，但投资者并没有立即将其推至其真实的公允价值，因为他们锚定在旧价格上。市场需要6到12个月的时间来充分吸收新的现实，从而形成稳定的上升趋势。
2. 相对强度： 奥肖内西使用“相对强度（Relative Strength）”来衡量动量——即一只股票在过去6个月里与市场其他股票相比上涨了多少。买入6个月相对强度最高的股票，极大地提高了回报。
3. 催化剂： 动量充当了价值股的催化剂。它发出信号，表明大盘终于意识到这只股票太便宜了，并已经开始买入它。

可执行的交易规则

1. 不要接飞刀： 永远不要仅仅因为一只股票便宜就去买它，特别是当价格处于大规模的下降趋势中。一只从50美元跌到10美元的股票可能看起来是个便宜货，但动量是极其负面的。等待流血停止。
2. 等待转折： 如果你发现一家被严重低估的公司，把它放在观察名单上。直到6个月的价格图表显示出清晰的上升趋势之前，不要买入。你想要在其他投资者开始竞价推高它之后，再买入这个便宜货。
3. 卖出输家： 如果你持有一只在过去6到12个月里严重跑输大盘的股票，数据表明它很可能会继续跑输。止损你的输家；不要抱着它们期待奇迹发生。