《华尔街股市投资经典》第四章：趋势价值

“最好的策略是找出市场上最便宜的股票，然后买入那些价格动量最高的股票。” —— 詹姆斯·奥肖内西

投资背景

在本书的最高潮部分，奥肖内西将表现最好的单独因素结合成了多因素模型。他发现，将价值和动量结合起来会产生一种协同效应，在50年期间测试的任何策略中，产生了最高的经风险调整的回报。

他将他的终极旗舰策略称为“趋势价值（Trending Value）”。

华尔街的翻译

华尔街通常将“价值基金”和“动量/成长基金”分为不同的类别。趋势价值证明了终极的最佳点是两者的交集：买入目前处于上升趋势中的深度折扣公司。

1. 第1步：价值筛选： 该策略首先使用综合的“价值得分”对市场上的所有股票进行排名。该得分结合了多个指标：市盈率、市销率、市净率、价格/自由现金流，以及股东收益率（股息 + 回购）。你分离出整个股市中最便宜的10%的股票。
2. 第2步：动量筛选： 你拿出那篮子最便宜的10%的股票，并根据它们6个月的价格动量（相对强度）对它们进行排序。
3. 第3步：执行： 你从那个便宜的篮子里买入排名前25到50的、具有绝对最高6个月动量的股票。你持有它们整整一年，然后通过再次运行筛选器来重新平衡投资组合。

可执行的交易规则

1. 建立一个两步筛选器： 使用免费的股票筛选工具来复制趋势价值。首先，筛选出在市盈率和市销率方面处于市场底部20%的公司。其次，按6个月的价格表现对该列表进行排序。买入该排序列表上排名前20的股票。
2. 分散你的赌注： 你不能只用3到4只股票来运行趋势价值策略。因为你买入的是深度价值公司，其中一些不可避免地会破产。你必须持有一个至少包含20到30只股票的多元化篮子，以确保统计概率对你有利。
3. 机械地再平衡： 只有当你消除情绪时，该策略才有效。每年一次，你必须卖掉那些不再符合标准的股票，并买入符合新标准的股票，即使你讨厌筛选器告诉你买入的公司。你必须相信模型，而不是你的直觉。