《华尔街股市投资经典》第二章：价值的力量

“从长远来看，买入市场上最便宜股票的投资者将大幅跑赢那些买入最昂贵股票的投资者。” —— 詹姆斯·奥肖内西

投资背景

在证明人类直觉失败后，奥肖内西测试了50年期间具体的、单独的财务指标，看看哪些指标实际产生了跑赢大盘的回报。

数据是确凿的：价值投资有效。 买入失宠、便宜的公司始终跑赢买入令人兴奋、快速增长、昂贵的公司。

华尔街的翻译

华尔街喜欢“成长”股，因为它们有令人兴奋的叙事，很容易卖给散户投资者。数据表明，买入这些令人兴奋的公司通常会导致糟糕的长期回报，因为你为过去的业绩支付了过高的价格。

1. 市销率（P/S）为王： 奥肖内西发现，识别获胜价值股的最佳单一指标是市销率。为什么？因为收益（利润）可以被会计师利用法律漏洞轻易操纵。销售额（收入）要伪造得多得多。买入市销率最低的股票碾压了市场平均水平。
2. 高市盈率的危险： 购买市盈率最高的公司（每个人都在谈论的“魅力”股票）在统计学上是摧毁你财富的最快方式。这些公司的定价完美无缺；一旦他们的盈利低于预期，股票就会暴跌。
3. 均值回归： 价值投资之所以有效，是因为“均值回归”。盈利糟糕且股价低迷的公司最终会解决他们的问题或被收购，从而导致其股价回升至平均水平。相反，以每年50%的速度增长的公司最终会使市场饱和，导致其增长放缓，其昂贵的股票暴跌。

可执行的交易规则

1. 检查市销率： 在你买入任何股票之前，看看它的市销率。如果市销率高于2.0或3.0，你就支付了溢价。如果市销率低于1.0（这意味着公司每产生1美元的销售额，你支付的价格不到1美元），你就发现了一个潜在的便宜货。
2. 避开“热门”股票： 不要买Reddit和CNBC上每个人都在狂热谈论的股票。当一只股票被普遍喜爱时，在统计学上它就注定被高估，并准备好进行大规模的修正。
3. 买入不受欢迎的股票： 寻找那些处于无聊行业（保险、制造、公用事业）的公司，它们有稳健的销售额，但目前不受华尔街青睐。这就是数学优势所在。