通向财务自由之路 第一章：圣杯就是你自己

"人们交易的不是市场，而是他们对市场的信念。" —— 范·撒普

投资背景

范·撒普是一位受过训练的研究型心理学家，他的职业生涯研究的是交易者，而不是市场。他访谈并辅导过大量的职业交易者和散户交易者，还作为交易心理专家，接受过杰克·施瓦格《金融怪杰》一书的访谈。《通向财务自由之路》第一版出版于一九九八年，二〇〇七年修订，是他试图把这些工作转化为一套设计交易方法的框架。

这本书一开头，就向典型的读者抛出了一个挑衅。大多数拿起交易书籍的人，都在寻找“圣杯”：一个能可靠地告诉他们何时买入的系统或信号。撒普认为，这种寻找方向错了。圣杯不在市场里，而在交易者身上：在于他的目标、他的信念、他的纪律，尤其在于他决定冒多大的风险，以及何时离场。

本馆的《金融怪杰》已经说明，成功的交易者使用的方法与自己的性格相匹配；《交易心理分析》讲的是概率化的思维方式。撒普的独特贡献是结构性的：他把一套交易方法拆成几个部分，并用证据表明，人们最执着的那一部分，恰恰最不重要。

华尔街的翻译

注意力去了哪里，结果又来自哪里

一套交易方法由几个部分组成：是否进行交易的前提条件、入场、保护性止损、获利出场，以及仓位大小。对交易书籍、课程和通讯的调查显示，大部分注意力都集中在入场上：各种指标、形态和信号。撒普认为，入场对长期结果的贡献最小，而出场和仓位的贡献最大。

随机入场实验

为了说明这一点，撒普描述了他与交易员汤姆·巴索一起做的一项测试。在一组分散的期货市场上，用抛硬币来决定做多还是做空；出场使用跟踪止损，止损距离设为近期波动幅度的若干倍；每笔交易承担账户百分之一的风险。撒普报告说，在他们测试的每一轮中，这个系统都赚了钱。

这个实验有它的局限：它是在容易出现趋势的期货市场上、在一个特定的时期里做的，并不能证明随机入场在任何地方都有效。但教训在这些提醒之后依然成立：一个在入场上毫无优势的系统，只要能迅速止损、让盈利奔跑、合理控制仓位，就可能是盈利的；而一个入场信号很好的系统，如果出场和仓位做得差，照样会亏钱。

信念是隐形的过滤器

撒普论证的第二部分，是关于信念的。每个交易者都带着一些信念：关于自己的，比如“我很有纪律”或“我总是卖得太早”；关于市场的，比如“价格是随机的”或“趋势会延续”；关于交易的，比如“好的交易者大部分时候都是对的”。这些信念决定了一个交易者能够执行哪些系统。

一个相信好的交易就意味着大部分时候都对的交易者，会放弃一个只有百分之三十五胜率的趋势跟踪系统，即使它是盈利的，因为每一次亏损都在证实他失败的感觉。这位交易者交易的不是这个系统，而是一个信念。

一个数字例子：同一个系统，两位交易者

两位交易者拿到同一个系统：胜率百分之四十，平均盈利是平均亏损的三倍，长期结果明显为正。

交易者甲相信亏损是信息。他在连续七次亏损中坚持执行系统，然后抓住了随之而来的那笔大盈利。

交易者乙相信连续亏损说明系统失效了。第五次亏损之后，他不再执行信号，等那笔大盈利过去之后才回来。他的记录里有全部的亏损，却没有任何回报。

系统的统计数据完全相同，结果却截然相反。差别完全在交易者身上。

可执行的规则

1. 停止寻找更好的入场。如果你已经有一个合理的入场方法，就把精力花在出场、仓位和纪律上。
2. 写下你关于交易、市场和自己的信念。对每一条都问一问：它是在帮助你遵守规则，还是在给你打破规则的理由？
3. 让系统的胜率与你对连续亏损的承受力相匹配。如果你受不了一长串的小亏损，就不要选择低胜率的系统，无论它的统计数据看起来多好。
4. 只有在你忠实执行之后，才去评判一个系统。一个被你半途放弃的系统，并没有被检验过，被检验的是你。

与退休组合的关系

撒普的第一课，用在长期投资上甚至更有力。大多数退休投资者的失败，并不是因为选错了指数基金，而是因为某个信念，比如“我应该在变得更糟之前离场”或者“这次不一样”，让他们在最糟糕的时刻放弃了一个合理的计划。

对退休投资者来说，交易至多只能在低成本指数核心之外扮演一个很小的卫星角色，永远不应该取代核心。本章真正可以迁移的，是那次信念审计：找出那些会让你打破投资计划的信念，并在写计划时就预先考虑到它们。