通向财务自由之路 第二章：先有目标，后有系统

投资背景

撒普最实用、也最被忽视的思想之一，是目标优先。在选择市场、方法或指标之前，交易者应该先写下自己想要实现什么、不能容忍什么。撒普说，当他要求研讨会的学员这样做时，很多人觉得这是整个课程中最难的部分，还有很多人从来没有做过。

他的理由很简单：交易系统是实现目标的工具。没有书面的目标，就无法判断一个系统是否适合你，也无法确定仓位大小。两个交易者用同一个系统、同样的信号，仍然可能需要完全不同的仓位，因为他们的目标不同。

华尔街的翻译

一个目标包含什么

撒普列出的问题包括：

1. 有多少资金处于风险之中？它占你总财富的多大比例？
2. 在你停止交易或改变方法之前，你能容忍的最大回撤是多少？
3. 你需要或想要多少回报？为什么？
4. 你每天或每周能投入多少时间？在什么时候？
5. 如果这笔资金全部亏光，你的生活会怎样？

最后一个问题最能说明问题。一个无法平静回答它的交易者，是在拿自己输不起的钱冒险，而这个事实会影响他在压力下做出的每一个决定。

为什么目标必须在仓位之前

最重要的目标是最大回撤，因为它直接与仓位大小相连。如果你知道最坏的、合理可能出现的连续亏损次数，以及每笔交易承担的风险，你就知道这段连续亏损会造成多大的回撤。倒推回去，你能容忍的回撤，就决定了每笔交易的最大风险。

一个数字例子：从目标到仓位

一位交易者写下了一个目标：“我不能容忍超过百分之二十的回撤。”他的系统历史上最长的连续亏损是八笔。

1. 每笔交易承担百分之二的风险，连续八次亏损会造成大约百分之十五的回撤。
2. 每笔交易承担百分之三的风险，同样的连续亏损会造成大约百分之二十二的回撤，这就突破了目标。

撒普还会加上一句提醒：未来一定会出现比过去更长的连续亏损。如果这位交易者按照比历史长一半的连续亏损来做计划，也就是连续十二次亏损，那么：

1. 每笔承担百分之二，回撤约百分之二十二，突破了目标。
2. 每笔承担百分之一点五，回撤约百分之十七，符合目标。

正确的仓位是百分之一点五或者更低。这个数字来自目标，而不是来自系统，整个过程完全没有涉及入场信号。

陷阱：事后才选定的目标

常见的失败，是在看到结果之后才选定目标：等百分之三十五的回撤已经发生了，才认定它“可以接受”；或者在一个好年份之后提高回报目标。事先写下的目标是承诺，事后调整的目标是合理化，它拆掉了防止你在最糟糕的时刻加大仓位的唯一一道防线。

可执行的规则

1. 在下第一笔单之前写下你的目标，包括最大回撤、回报目标和可投入的时间。
2. 从回撤目标推导出每笔交易的最大风险，使用的连续亏损次数至少要比你记录中最长的一次多一半。
3. 事先决定触及回撤上限时要做什么，比如停止交易一个月，回顾交易记录。
4. 只按固定的时间表重新审视目标，比如每年一次，永远不要在连续盈利或连续亏损的过程中去改。

与退休组合的关系

撒普这种目标优先的方法，恰恰是设计退休组合应有的方式，也是这本书对那些永远不会去交易的读者最有用的地方。退休版本的“能容忍的最大回撤”，决定了组合中有多少可以放在股票上；退休版本的“如果亏光了你的生活会怎样”，决定了有多少必须留在安全资产里。

如果确实要拿出一部分资金做主动交易，目标优先的方法同样决定了它的规模：它应该小到即使全部亏光，也不会改变退休生活中任何必要的部分，而且它永远只能与低成本指数核心并存，而不能取而代之。