通向财务自由之路 第五章：一个错误的代价

投资背景

在撒普的框架里，“错误”有一个精确而狭窄的含义：没有遵守你自己的规则。一笔按规则进行的亏损交易不是错误，而是做生意的成本。一笔违反了规则却赚了钱的交易，反而是错误，因为它强化了一个迟早会让你付出高昂代价的习惯。

这个定义把交易者的注意力，从部分取决于运气的结果，转移到了完全由自己控制的行为上。它还让错误变得可以衡量。一旦结果用风险单位来记录，参见第三章，每一次违规的代价就都可以加总起来。

华尔街的翻译

常见的错误

撒普列出的典型违规行为包括：

1. 挪动或无视止损，把负一个单位的亏损变成负两个、负三个，甚至更多。
2. 因为某笔交易“看起来不错”，就在系统之外下单。
3. 在一段连续亏损之后，因为恐惧而错过一个有效的信号。
4. 违反出场规则，过早了结一笔盈利的交易。
5. 仓位前后不一致：自信时加大，紧张时缩小。

一个数字例子：每一百笔交易中的错误

一个系统的期望值是每笔交易正零点四个风险单位。一百笔交易下来，一位有纪律的交易者预期能赚大约四十个单位。

假设这位交易者在这一百笔交易中有十笔犯了错误，每次错误平均比遵守规则多损失一点五个单位：这里挪了一次止损，那里错过了一次盈利。总代价是十五个单位。结果从四十个单位降到二十五个单位，实际期望值从零点四降到零点二五。

如果每一百笔交易中有二十次错误，结果就会降到十个单位。这个系统几乎等于没有系统，而交易者很可能会得出结论：方法已经失效了。其实方法从来都不是问题。

这笔算术就是为什么撒普认为，大多数交易者降低错误率的收益，要远远大于寻找一个更好系统的收益。把期望值从零点四提高到零点五很难；把每一百笔交易中的错误从二十次减少到五次，却完全在交易者自己的掌控之中，而且价值大得多。

每日复盘

撒普的实用疗法是一套简短的日常程序。交易开始之前，交易者检查自己的心理状态，并复习规则；交易结束之后，只问一个问题：我今天遵守规则了吗？如果答案是否定的，就写下发生了什么、是什么触发了它，以及下一次要怎么做。几周之内，反复出现的模式就会显现出来。

压力下的错误

撒普还观察到，错误是成群出现的。在大额亏损之后、大额盈利之后、个人生活面临压力时，以及疲惫或分心时，错误都会增多。一个正在经历离婚、健康危机或家庭变故的交易者，应该预料到自己的错误率会上升，并且应该减小仓位或暂停交易。了解自己，本身就是一种风险管理工具。

可执行的规则

1. 把错误定义为违反规则，而不是亏损。每一次都记录下来，包括那些碰巧赚了钱的。
2. 每个月用风险单位衡量错误的代价，并把它和系统的预期结果相比较。
3. 围绕“我遵守规则了吗”这个问题，进行每日或每周复盘。
4. 在个人压力大的时期，减小仓位或暂停交易。在这些时期，你的错误率才是主要风险，而不是市场。

与退休组合的关系

长期投资者犯错的频率比交易者低，但每次犯错的代价要高得多。一次违规，比如在恐慌中卖掉股票配置，或者在狂热中放弃再平衡，其代价可能超过十年省下的费用。

撒普的疗法可以干净利落地迁移过来：把投资规则写下来，按固定时间表复习，并记录任何偏离规则的决定。对大多数退休投资者来说，降低错误率的最好方法，是干脆减少需要做决定的次数：一个低成本指数核心、一条自动再平衡规则，再加上一份取款计划，留给错误的机会就非常少了。